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半導體設備行業跟蹤:從ASML、台積電季報看半導體及其設備行業周期底部确立5G、AI、IoT等開啟新一輪大周期

  我們繼續強烈推薦半導體設備闆塊,重點推薦北方華創、精測電子、晶盛機電,建議關注盛美半導體、長川科技。

  ASML:經營收入将于二季度回升,1Q來自中國大陸的銷售額占比15%。全球唯一光刻機巨頭ASML一季度收入22.29億歐元,環比下滑29%,同比減少2%,淨利率3.34億歐元,環比下滑55%,同比減少34%,展望二季度,公司預計單季度将實現銷售收入25-26億歐元,環比增長12%-17%,同比下降5%-9%,全年EUV出貨30台目标不變。收入結構方面,用于memory的光刻機銷售收入占比從60%降至40%,而Logic光刻機銷售收入占比從40%升至60%,1Q來自中國台灣的銷售比重占比達到43%,主要表現在台積電對7nm-5nm等的先進制程的投入力度加大,來自中國大陸的銷售比重為15%,比2018年全年19%的比重略低,但随着今年大陸晶圓廠的擴産高峰來臨,預計來自中國大陸的銷售比重将恢複至20%以上。公司認為5G、人工智能和數據中心等新技術的驅動,将拉動光刻設備市場強勁需求,預計2020年公司銷售額将達到130億歐元,2025年将達到200億歐元,表明半導體設備行業将在未來7年内保持高景氣度。

  TSMC:一季度收入大幅下滑17%,但預計二季度将與去年同期持平,7nm占比穩居20%左右,行業周期底部确立。台積電1Q2019銷售收入達到2187億新台币(折合71億美元),環比降24.5%,同比降11.8%,淨利潤同比大幅下降32%。

  從1Q業務結構看,7nm制程銷售收入占比22%,10nm制程銷售收入占比4%,16nm銷售收入占比16%,28nm銷售收入占比20%,28nm及以下先進制程收入比重為63%。

  公司預計2Q2019收入2329-2360億新台币(折合75.5-76.5億美元),環比增加6.9%-8.3%,同比去年同期基本持平,二季度毛利率預計落在43%~45%,較一季度41.3%明顯提升。

  非存儲半導體市場需求将在2019年第二季度複蘇,高性能AI和5G應用是主要推動力。今年發布的新一代CPU、GPU、AI、服務器芯片基本都采用台積電7nm,尤其是AMD即将發布的第三代Ryzen處理器和華為新發布P30系列手機所用的麒麟980處理器,都将使用台積電的7nm制程芯片。台積電預計2019年營業收入将恢複至微幅增長。台積電總裁魏哲家認為,第二季經濟逐步回溫,客戶投片與自家産能利用率回升,産業景氣已經脫離谷底;台積電預計其高性能運算、智能手機與物聯網業務2019年都将呈現高個位數到雙位數成長,僅車用電子預期将微幅衰退。

  台積電預計2019年資本支出約為100億美元至110億美元,約80%的資本支出預算将用于7nm、5nm和3nm等先進工藝技術。其中,5nm工藝在第一季度已進入試生産,預計2020年上半年實現量産。

  投資建議:從光刻機巨頭ASML、晶圓代工廠台積電财報及展望來看,今年二季度是營業收入環比回升的時間節點,半導體行業及半導體設備行業周期底部确立,5G、AI、IoT等開啟新一輪半導體大周期,強烈推薦北方華創、精測電子、晶盛機電,建議關注盛美半導體、長川科技。

  風險因素:中國大陸存儲廠商投産延緩全球存儲芯片周期複蘇;中美貿易戰繼續影響全球經濟健康發展。

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